Kommt die Rezession oder kommt sie nicht?
Die US-Notenbank Fed und die Europäische Zentralbank EZB haben in einem bemerkenswerten Schritt ihre Leitzinsen stabilisiert, nachdem sie sie zuvor drastisch erhöht hatten, um einer drohenden Inflationsgefahr entgegenzuwirken. Die Aussicht auf anhaltend hohe Zinsen und die Herausforderungen durch globale Unsicherheiten prägen eine Übergangsphase, die für langfristige Portfolioentscheidungen von großer Bedeutung ist.
Aktienmarkt Deutschland
Das wirtschaftliche Umfeld bleibt herausfordernd. Sowohl Produktion als auch Nachfrage sind schwach, und die Einkaufsmanagerindizes deuten auf keine zeit-nahe Belebung hin. Das liegt auch daran, dass im Rest der Welt derzeit keine neuen Wachstumsimpulse auszumachen sind. Neben den Wachstumsperspekti-ven hat das geopolitische Umfeld zuletzt zusätzlich für Unsicherheit gesorgt. Angesichts dieser Rahmenbedingungen können sich die Ergebniszahlen der Unternehmen durchaus sehen lassen. Die Gewinnzuwächse sind zwar gering, aber es sind Zuwächse, und sie liegen oberhalb der Erwartungen. Stabile Gewin-ne sind – in Kombination mit der für den DAX mittlerweile sehr niedrigen Bewer-tung – zum einen eine hervorragende Begrenzung für Kurskorrekturen in Unsi-cherheitsphasen. Zum anderen legen sie eine solide fundamentale Basis für eine Kursaufholung zum Jahresende und darüber hinaus sowie für hohe Dividenden-ausschüttungen im kommenden Jahr.
Prognoserevision: Leichte Abwärtsrevision auf Sicht von 12 Monaten.
Quelle: DekaBank, Makro Research 09. November 2023
Rentenmarkt Euroland
Die Absicht der EZB, die Leitzinsen für längere Zeit auf dem derzeitigen Niveau zu belassen, findet angesichts sinkender Inflationsraten und schwacher Konjunktur-daten wenig Gehör bei den Marktteilnehmern, was sich in niedrigeren Renditen vor allem kurzlaufender Bundesanleihen widerspiegelt. Gleichzeitig profitierte das lange Ende der Bundkurve von rückläufigen Inflationserwartungen und sin-kenden Renditen von US-Treasuries. Nachlassende geopolitische Risiken und die Wahrnehmung, dass der Beginn von Leitzinssenkungen noch etwas weiter ent-fernt ist als angenommen, könnten in den kommenden Monaten zu einer leich-ten Korrektur an den Rentenmärkten führen. Anschließend rechnen wir jedoch mit einem vom kurzen Ende ausgehenden Rückgang der Renditen im Vorgriff auf eine in den kommenden Jahren vermutlich neutrale Geldpolitik.
Prognoserevision: –
Quelle: DekaBank, Makro Research 09. November 2023
Devisenmarkt: EUR-USD
Der EUR-USD-Wechselkurs schwankte im Oktober seitwärts zwischen 1,05 und 1,07 USD je EUR. Anhaltend starke Meldungen zur US-Konjunktur wie das über-aus dynamische Wirtschaftswachstum im dritten Quartal 2023 boten dem US-Dollar weiterhin Unterstützung. Anfang November konnte der Euro allerdings über die Marke von 1,07 USD je EUR aufwerten. Dazu beigetragen hat zum einen, dass die US-Notenbank ihre Zinspause bekräftigt hat. Zum anderen fielen die Daten zum US-Arbeitsmarkt für Oktober schwächer als erwartet aus. Nachhaltig stärker konnte sich der Euro bisher aber nicht zeigen. Zwar hat in Euroland die Inflationsrate im Oktober mit einem Rückgang auf 2,9 % positiv überrascht. Dafür hat das Bruttoinlandsprodukt im dritten Quartal mit einer leichten Schrumpfung die Erwartungen enttäuscht.
Prognoserevision: –
Quelle: DekaBank, Makro Research 09. November 2023
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