Überblick November: Die USA und China wachsen – Europa bremst.
Aktienmarkt: Trotz Aktienkursrückgänge Ende Oktober reagierten die Börsen insgesamt gelassen.
Rentenmarkt: Aufgrund des Corona-bedingten Anleihekaufprogramms (PEPP) bleiben Anleiherenditen zunächst auf ihrem extrem niedrigen Niveau.
Aktienmarkt Deutschland
Die verhängten Einschränkungsmaßnahmen belasten den wirtschaftlichen Ausblick und verzögern die Erholungsbewegung, führen aber zu keiner grundsätzlichen Neueinschätzung der Aktienmarkt-Rahmenbedingungen. Denn bislang haben sich sowohl das wirtschaftliche Umfeld als auch die Unternehmensgewinne besser entwickelt als befürchtet. Die vorgelegten Quartalszahlen signalisieren, dass die DAX-Unternehmen im 3. Quartal lediglich leichte Gewinneinbußen gegenüber dem Vorjahr verzeichnen müssen. Die neuerlichen Corona-Einschränkungen belasten den Gewinnausblick zwar leicht, dennoch sollte es den Unternehmen gelingen, bereits im laufenden Quartal wieder höhere Gewinne als im Vorjahreszeitraum zu realisieren. Zu verdanken ist dies vor allem der stabilen Wirtschaftserholung außerhalb Europas. Dem Aktienmarkt hilft darüber hinaus die weiter extrem expansive Geld- und Fiskalpolitik. Der November dürfte zwar schwankungsreich, aber im Trend positiv verlaufen.
Prognoserevision: Leichte Abwärtsrevision auf Sicht von 6 und 12 Monaten.
Quelle: DekaBank, Makro Research 05. November 2020
Rentenmarkt Euroland
Durch die wieder verstärkten Maßnahmen der Pandemiebekämpfung erleidet die wirtschaftliche Erholung im Euroraum einen Rückschlag. Dies wirkt auch dämpfend auf die Inflation und wird schon im Dezember eine weitere Lockerung der Geldpolitik nach sich ziehen. Zwar erwarten wir keine Senkung des Einlagensatzes, was den Renditen am kurzen Ende der Bundkurve ein wenig Auftrieb verleihen sollte. Demgegenüber dürften in den längeren Laufzeitbereichen die zusätzlichen Wertpapierkäufe der EZB und ihre weit in die Zukunft reichende Forward Guidance den Einfluss der höheren Staatsanleiheemissionen ausgleichen. Wir erwarten hier daher vorerst keinen wesentlichen Anstieg der Renditen. Mittelfristig sollte die Fortsetzung der wirtschaftlichen Erholung aber zu einer leichten Versteilerung der Bundkurve führen.
Prognoserevision: Langsamerer Renditeanstieg langlaufender Bundesanleihen.
Quelle: DekaBank, Makro Research 05. November 2020
Devisenmarkt: EUR-USD
Der Euro hat in den vergangenen Wochen leicht gegenüber dem US-Dollar abgewertet. Der EUR-USD-Wechselkurs startete mit 1,17 in den Oktober und landete zum Monatsende bei 1,16. Gute europäische Wirtschaftsdaten haben den Euro zunächst sogar bis in die zweite Oktoberhälfte hinein auf 1,19 EUR-USD ansteigen lassen. Erst in den letzten Oktobertagen ist dem Euro die Luft ausgegangen. Im Zuge der am 28. Oktober bekanntgegebenen weitreichenden Einschränkungen des öffentlichen Lebens zur Bekämpfung der Corona-Infektionen in Deutschland und Frankreich hat der Euro schnell auf 1,16 EUR-USD abgewertet. Darüber hinaus hat die EZB bei ihrem Zinsentscheid am 29. Oktober mehr geldpolitische Unterstützung für die europäische Wirtschaft in Aussicht gestellt, wodurch der Euro ebenfalls belastet wurde.
Prognoserevision: –
Quelle: DekaBank, Makro Research, 05. November 2020
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